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长江证券避险情绪再显回潮趋势

发布时间:2019-09-13 20:47:33

长江证券:避险情绪再显回潮趋势 2010-11-28 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点失业率高位振荡阻碍政策退出美国劳工部11月5日公布,10月份失业率再次与前月持平于9.6%。失业率数据从年初降到10%以下开始就没有明显的、持续的回落,相反失业率一直维持在9.5%-9.7%的范围内,8月至10月的失业率都维持在9.6%的水平。

失业率数据的这种走势表明,经济的持续复苏未必能够迅速改善就业数据。

回顾历史数据,我们发现失业率数据与经济周期的相关性的确不明显,而联邦基金利率、联邦财政预算却与失业率数据明显相关——这意味着政府的政策与经济周期不是完全匹配的。虽然,美国经济的复苏在未来的一段时间里都不会中止,但是由于失业率仍将会在高位震荡,宽松的经济政策应不会退出;而根据90年代以来两次类似的情况来看,失业率高位震荡时的经济政策可能会继续宽松。

美元指数获基本面因素支撑美元指数强劲反弹,这一方面是因为我们近来反复提及的美元基本面优势得到巩固。最近公布的零售销售数据超出预期,继续为美元积攒基本面优势。

另一方面,爱尔兰债务危机和韩朝危机的突发因素影响提高了市场的避险情绪,使更多的资金流向美元。但是爱尔兰债务危机和韩朝危机都不会产生深远的影响,因此未来美元的上升空间将会受到限制。随着各国PMI数据的陆续公布,美元指数未来的走势将会得到确立。

股票市场。美国:标准普尔指数报收于1189.40点,月累积跌幅达1.38%,VIX指数为22.22,上升9.89%;欧洲:德国DAX指数收于6848.98点,月下跌3.75%;伦敦富时指数收于5668.70点,月微幅0.11%。

债券市场。美国:2年期国债收益率为0.52%,本月上升28.68%;欧洲:德国2年期国债收益率为0.93%,下降7.73%,法国2年期国债收益率降至1.04%,降幅14.65%。

板块方面:周期性行业领涨。近来大宗商品价格下降的趋势有所缓解,因此近来能源、原材料公司表现不错。虽然消费旺季临近,但是在前述危机的冲击下,避险情绪抵消了零售向好的预期。此外,顺周期的可选消费、工业板块的表现仍然不错,在经济复苏逐渐稳定的情况下,周期性股票存在较多的投资机会。而一些防御性行业,如医疗、公用事业板块则表现较弱。

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