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第一创业:蓝筹也有春天

发布时间:2019-10-18 04:14:06

第一创业:蓝筹也有春天 2010-12-06 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

要点:

蓝筹——IT’STIME在中小板、创业板迭创新高率先走牛映衬下,以沪深300为代表的蓝筹群体整体性迷失显得有些悲怆,沪深300指数自09年8月以来持续调整已逾18个月。在经济或在四季度及一季度见底回升,而宏观调控对流动性收缩或会远低于预期,在经济见底回升以及流动性仍然宽松双轮驱动下,蓝筹板块将迎来重大机遇,蓝筹,IT’STIME!信贷未必超预期收紧货币政策基调的变化蕴含着明年信贷规模的整体变化。只要中央政府没有让已经开工的项目烂尾的决心,明年的信贷投放就仍然是个大年,总贷款规模也不太可能低于7万亿,应该会比7万亿高。

近期调控压力减轻虽然11月CPI很可能再创新高,我们预计达到4.9%,但我们认为,近期加息的可能性有所降低。

蓝筹表现与经济周期的高相关性在权益市场与经济波动的相互影响中,周期性蓝筹行业与经济周期的联动性更为紧密,机械、房地产、金融、黑色金属等周期性行业的指数走势与经济波动的相关性很高。

估值分化已到极致2009年7月初,沪深300平均市盈率为26倍,中小板平均市盈率不到36倍;2010年11月底二者市盈率已分别为19倍与48倍,中小板市盈率与沪深300市盈率之差已达28,远远高于17这一中小板指数诞生以来的平均水平。创业板指数更是高达89倍,估值溢价十分明显。

估值与业绩严重背离权重板块的低股价之后是亮眼的业绩增长,目前的估值与业绩发生严重背离。2010年沪深300前三季度净利润平均同比增长为38%,仅略低于中小板的41%,但远高于创业板的22%。今年沪深300的净利润增长速度高于近5年的32%的平均水平,可见传统的蓝筹行业仍是处于一个快速发展时期,良好的业绩增长的基础上,长期的价值低估是不合理的。

二线蓝筹—绝对低估机会尽显明年信贷投放继续宽松是大概率事件,经济增速很可能于今年底或明年初重拾升势,而物价几已近于顶点,后续向下运行的趋势是比较确定的,这种大背景十分利于权益市场,热钱流入以及存款活期化会为权益市场的流动性提供充足的保障,我们认为A股将迎来极大的投资机会。在经济回升的前半段,股市中的权重周期行业往往能有十分可观的超额收益,我们强烈看好业绩优良、估值低廉、极具安全边际的二线蓝筹周期性行业。

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