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国金证券地产销售放缓年内稳增长压力增大

发布时间:2019-08-16 17:06:50

国金证券:地产销售放缓 年内稳增长压力增大 2016-09-18 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

一、金融市场上周临近节假日,货币市场资金利率普遍上扬,尤其跨节(中秋节、国庆节)资金上行更加明显,央行公开市场操作加大资金投放(4451亿),并继续拉长投放资金期限,重启28天逆回购。(1)R001小幅提高7bp,但7天、14天、21天资金利率分别上行14、30、42bp。

(2)继重启14天逆回购之后,央行再度重启28天逆回购;周一到周三,央行公开市场操作净投放4451亿(除了逆回购,还包括600亿国库现金定存、851亿央票到期)。

利率债收益率变化不大,轻微下降,而信用债收益率小幅提高,期限利差普遍低位继续收窄,信用利差普遍小幅扩大。

汇率方面,人民币对美元小幅升值,但假日期间美国通胀数据超预期(核心CPI达2.3%),美元大涨,同时加息预期升温,人民币面临的贬值压力或阶段性提高。人民币对美元在岸、离岸汇率略有升值;即期市场成交量提高(日均283亿美元,前值239亿美元),CFETS汇率指数升值0.25%(今年以来累计贬值6.6%)。

二、行业供需下游来看:9月上半月地产销售增速放缓;挖掘机销量强劲,电影票房深度负增长;BDI持续上涨,BDTI涨幅扩大1、9月上半月30大样本城市地产销售同比增长15%(上旬23%,8月:27%),其中一线城市下滑至1%(上旬7%,8月份16%),二线城市下滑至20%(上旬27%,8月份34%)。一线城市中深圳负增长收窄至-14%,上海转为负增长(-2%,上旬8%,8月份51%),广州表现较好。未来看短期内我们仍然认为增速存在放缓的压力,主因低基数效应衰退叠加地产信贷政策收紧。

2、9月上旬电影票房收入同比深度负增长(-38%),周度数据也显示前两周下滑程度逐周加剧;8月份挖掘机数据高增长(45%),低基数外主因基建、地产投资回升。汽车销售二季度以来逐月上升,未来看短期内仍有支撑(去年10月份购置税政策,低基数效应将会衰退)。

3、BDI指数持续上涨,而BDTI指数连续三周上涨,涨幅扩大,但都还远低于历史平均水平,未来看的话全球低利率环境下的经济弱增长仍将持续,短期内仍将承压;CICFI指数由升转跌,地中海航线和美西航线拖累效应明显,而美东航线表现较好。

中游来看:钢材价格连续三周下跌,跌幅继续扩大;电厂用煤连续两周环比下滑后上升,同比再次改善1、社会库存持续上涨,其中螺纹钢和线材库存涨幅明显,而钢材价格连续三周下跌。8月份钢材市场“量价齐升”,未来看,价格仍然视需求情况而定,历年季节规律上看9月份钢材价格较8月会有所下滑,但今年钢铁去产能提速叠加“金九银十”旺季启动,钢材价格有支撑。

2、电力煤耗环比止跌回升,强于去年同期表现,同比改善连续两周收窄后再次扩大。与此相印证的是前一周电厂煤炭库存环比涨幅(6%),远大于可用天数(0.2%)。未来看,短期内需求端改善叠加低基数效应,电厂煤耗存在上升弹性。

上游来看:原油供给小幅下滑,焦炭焦煤港口库存同时下滑前一周EIA原油库存企稳,美国原油产量上升(+3.5万桶/日至849.3万桶)而库存下滑(-55万桶至5.1亿桶),与产量上升对应的是钻井平台环比上升(+2至416),但较年内低点(5月)却增加100台;焦炭与焦煤港口库存环比同时下滑,其中焦煤港口库存幅度更明显。

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