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高盛FOMC前瞻一切都关于前瞻指引

发布时间:2019-09-13 20:17:02

本周美联储将进行FOMC议息会议,这也是首次主持会议和会议后的新闻发布会。本次会议关于缩减QE的争论几乎没有,预期QE将从650亿美元/月缩减到550亿美元/月。然而鉴于失业率已经无限靠近当前前瞻指引定下的门槛,本次会议的争论点将在如何修改前瞻指引,高盛经济学家Sven Jari Stehn的FOMC前瞻题目也是《一切都关于前瞻指引》:

委员会是否将会修改前瞻指引呢?1月的会议纪要显示,委员会内部对前瞻指引未来的方向存在分歧,因为“一些”委员倾向于新增量化指引,而“其他”委员倾向于改成定性的指引。然而,从那以后,Dudley和Evans已经变得认同定性的指引,我们预期委员会将会走向这个方向。

同时我们认为这样做的存在两大选项。

第一个选项是,把当前指引的段落一分为二:一部分重申失业率在6.5%以上的政策意图,另一部分则以定性的方式描述失业率在6.5%以下的政策意图。

比如说,委员会可以表示:“虽然失业率正在接近6.5%,但委员会认为就业状况仍然远低于可持续的最高水平。因此一旦失业率跌破6.5%,只要就业或通胀仍然远低于他们的长期目标,委员会有意保持当前极低的联邦基金利率目标范围在0-0.25%。”一旦失业率已经跌破6.5%,他们可以简单地删除“6.5%”那段内容,只留下政策意图定性描述的部分。这个方法将和央行一样,英国只是简单地在指引中加入一段话,这段话描述了在达到量化门槛以后的政策意图,同时保留原来门槛的内容。

第二个选项是,委员会完全转向定性的指引,并在下周放弃6.5%的量化门槛。

比如说,美联储官员可以简单地表示“只要就业或通胀仍然远低于他们的长期目标,委员会就有意保持当前极低的联邦基金利率目标范围在0-0.25%。”接着,FOMC委员会可以象英国央行一样,提供委员会关于当前经济离充分就业和物价稳定还有多远观点的新增信息。鉴于英国央行公布独立的报告提供这些细节,美联储官员可以把这些信息包含耶伦在新闻发布会开始时准备好的讲话中。

我们认为,这两个选项都有可能出现。

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